瑞尔特(002790):2025Q1下降主因补贴节奏扰动,国补正带动需求修复-2024A＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收23.58亿元（同比+8%），归母净利润1.81亿元（同比-17%），扣非净利润1.60亿元（同比-20%）。

   2、2024Q4营收6.48亿元（同比+2%），归母净利润0.55亿元（同比+28%），扣非净利润0.47亿元（同比+26%）。

   3、2025Q1营收4.12亿元（同比-21%），归母净利润0.21亿元（同比-63%），扣非净利润0.18亿元（同比-67%）。

   4、2025Q1收入下降主因补贴节奏扰动及贸易政策变动，3月销售回暖。

   5、2024年智能座便器及盖板业务同比增长13.37%，境外收入同比增长25.50%。

   6、公司研发投入占比4.6%，拥有专利1940项，发明专利181项。

   7、2025年预计自主品牌保持较快增长，智能出海需关注美国关税进展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润2.0/2.3/2.8亿元，对应PE 14/12/10X。

  

   #风险提示：

   1、海外客户订单不及预期；

   2、市场需求增长不及预期；

   3、行业竞争格局大幅恶化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。