涛涛车业(301345):2025Q1业绩亮眼,北美本土化制造与东南亚布产彰显韧性

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营收29.77亿元（+38.82%），归母净利润4.31亿元（+53.76%），扣非归母净利润4.21亿元（+55.80%）。

   2、2025Q1营收6.39亿元（+22.96%），归母净利润0.86亿元（+69.46%），扣非归母净利润0.86亿元（+70.52%）。

   3、2024年智能电动低速车/特种车/其他收入分别为18.88/9.25/1.64亿元，分别同比+47.65/+24.45/+33.86%。

   4、2024年公司美国/美洲（不含美国，加拿大）/欧洲/加拿大/亚洲（不含中国）/中国收入分别为22.92/2.60/2.28/0.95/0.67/0.29亿元，分别同比+49.87/+68.85/-14.93/-12.79/+26.86/+19.61%。

   5、2025Q1公司毛利率为37.23%，同比-0.24pct；净利率为13.49%，同比+3.70pct。

   6、公司在北美制造基地设有三个工厂，得克萨斯州工厂完成自有生产基地布局并于2024M10进行试生产。

   7、越南工厂实现核心工序制造能力覆盖，持续提升电动高尔夫球车产能；泰国工厂有望在2025H2启动建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.49/7.22/9.22亿元，对应EPS分别为5.06/6.65/8.48元，当前股价对应PE分别为12.16/9.25/7.25倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易不确定性、汇率波动、市场竞争加剧、原材料价格波动等

  

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