保利发展(600048):存量攻坚、精研土储,销售规模居首-2024年及2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收3116.7亿元（yoy-10.1%）；实现归母净利润50.0亿元（yoy-58.6%）。2025Q1公司实现营收542.7亿元（yoy+9.1%）；实现归母净利19.5亿元（yoy-12.27%）。

   2、2024年公司实现销售额3230亿元（yoy-23.5%）；实现销售面积1797万㎡（yoy-24.7%）；销售均价17980元/㎡（yoy+1.6%），公司全口径销售规模连续两年稳居行业第一。

   3、2024年公司全年新增拓展总地价683亿元/权益地价602亿元，位居行业第二。2022-2024年三年内，合计拓展项目总地价近4000亿，总货值约7350亿元，居行业第一。

   4、2024年公司实现销售回笼3277亿元，签约回笼率超过100%。此外公司积极采取多种方式盘活受限资金约475亿，累计增加可动用资金313亿元。

   5、截至2024年底，公司有息负债规模压降54亿元至3488亿元，连续两年实现债务规模压降；年内公司新增有息负债综合成本同比下降22BP至2.92%，有息负债综合融资成本同比下降46BP至3.1%，均创历史新低。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为2882.9、2730.1、2626.4亿元，归母净利分别为55.1、61.8、68.1亿元。对应PE分别为18.1x、16.1x、14.6x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；可转债发行不及预期。

  

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