福莱特(601865):Q1盈利环比改善,关注复产节奏-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司收入40.8亿元，同比-28.8%，归母净利1.1亿元，同比-86.0%，环比24Q4扭亏。

   2、25Q1毛利率11.7%，环比+8.8pct，光伏玻璃价格企稳回升带动盈利能力改善。

   3、4月2.0mm光伏玻璃/纯碱均价环比+3.6%/-3.6%，预计Q2盈利能力有望延续改善。

   4、25Q1期间费用率7.9%，同比+1.7pct，除销售费用率外均有所上升。

   5、25年1-3月全国光伏新增装机59.7GW，同比+31%，25H1光伏需求有望维持旺盛。

   6、截至4月底国内光伏玻璃在产产能9.7万吨/天，环比+4.9%，价格及需求恢复或带动行业复产意愿增强。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利为10.7/18.3/23.0亿元，A股目标价19.44元，H股目标价10.45港元，均维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   光伏装机低于预期，原料能源成本超预期上涨，行业竞争加剧。

  

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