中国海油(600938):25Q1实现优秀业绩,更显逆境下投资价值-一季点评

#核心观点：

   1、2025Q1中国海油实现营业收入1068.54亿元，同比-4.14%，环比+13.09%；归母净利润365.63亿元，同比-7.95%，环比+71.84%。

   2、Q1实现油价72.65美元/桶，较布油折价1.94美元/桶；实现气价7.78美元/千立方英尺。

   3、Q1桶油成本27.03美元/桶，同比下降0.56美元/桶，主要因作业费用和税金减少。

   4、Q1油气产量188.8百万桶当量，同比+4.83%，其中天然气产量同比+10.24%，主要来自陵水25-1等项目贡献。

   5、Q1资本开支277亿元，同比-4.48%；2025年预算开支1250-1350亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润分别为1364.41、1422.43和1497.78亿元，同比增速分别为-1.1%、4.3%、5.3%。维持A股和H股"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济波动和油价下行风险；公司增储上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。