维力医疗(603309):从低耗到高耗,开启新一轮高增长-深度研究报告

#核心观点：

   1、产品体系升级是核心成长动力，研发、销售、制造全方位配套。

   2、过去两年受到外部因素干扰，包括海外大客户去库存和国内医疗反腐影响，导致收入下滑。

   3、尽管外部因素负面影响，整体盈利能力显著提升，毛利率从2022年的43.2%提高至2024年的44.5%。

   4、展望未来，毛利率持续提升是主旋律，高毛利新品加速进院将拉动国内业务收入和毛利率。

   5、海外经营质量有望提升，通过自主品牌转型和开拓优质客户降低地缘风险。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为2.6、3.2、3.9亿元，同比增长20.3%、20.8%和21.9%，对应PE分别为13、11、9。维持“推荐”评级，目标价16元。

  

   #风险提示：

   1、地缘政治风险；2、国内集采影响超预期；3、国内医疗合规化活动持续时间超预期；4、新品研发/推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。