东方雨虹(002271):Q1业绩承压,渠道持续优化-季报点评

#核心观点：

   1、东方雨虹2025年一季度收入59.5亿元，同比下降16.7%，归母净利润1.9亿元，同比下降44.7%。

   2、需求下行叠加直销收缩导致收入承压，2025年Q1全国房屋累计新开工面积1.3亿平米，同比下滑24.4%。

   3、公司渠道持续优化，截至2024年末直销占比降至15.2%，零售渠道和工程渠道占比分别升至36.4%、47.6%。

   4、2025年一季度期间费用率17.0%，同比下降3.4pct，但市场竞争激烈导致毛利率23.7%，同比减少5.9pct。

   5、Q1经营性现金流量净额-8.1亿元，较24Q1同比增加10.8亿元，收现比92.9%，同比减少10.0pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润12.73亿元、14.61亿元、15.30亿元，对应PE估值21.0、18.3、17.5倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求下滑风险，信用减值及资产减值风险，原材料价格大幅上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。