元力股份(300174):业绩基本符合预期,白炭黑+硅碳开启放量-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年年报&25年一季报业绩基本符合预期。24年营收19亿元，同降7%，归母净利润2.8亿元，同增20%，毛利率24.9%，同增2.8pct。

   2、活性炭Q1出货3.5万吨，同增10%，市占率持续提升。24年活性炭出货15万吨，同增18%，其中颗粒炭出货1.2-1.3万吨，同增25%。

   3、硅材料方面，24年硅酸钠出货20万吨，同降43%，25Q1预计贡献6千万收入，同降50%；硅胶出货2.8万吨，同增11%，25Q1预计贡献1千万收入，同降60%+。

   4、活性炭毛利率24年28.3%，同增0.8pct；硅酸钠毛利率15.5%，同增5.1pct；硅胶毛利率6.8%，同降16.9pct。

   5、24年期间费用2.1亿元，同增4%，费用率11.2%，同增1.1pct；25年Q1期间费用0.5亿元，同环比-3%/+28%，费用率12.6%，同环比+0.6/+3.8pct。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-26年归母净利润至2.9/3.6亿元（此前预测3.3/5.1亿元），同比基本持平/+25%，新增27年归母净利润预期4.6亿元，同增28%，对应PE为19/15/12x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求放缓、新产品不及预期。

  

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