贝泰妮(300957):短期利润承压,积极进行业务变革优化-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入57.4亿元，同比增长3.9%，归母净利润5.0亿元，同比下降33.5%。

   2、2025年一季度公司收入9.5亿元，同比下降13.5%，归母净利润2834万元，同比下降84.0%。

   3、24年线上渠道收入占比68%，同比增长10.1%，线下渠道收入占比22%，同比下降10.7%。

   4、24年护肤品收入占比84%，同比下降1.4%，彩妆收入占比10%，同比增长226.5%。

   5、24年毛利率同比下降0.2PCT至73.7%，期间费用率同比提升4.3PCT至64.0%。

   6、24年末存货同比减少32.3%至6.1亿元，应收账款同比增加22.8%至7.2亿元。

   7、公司积极推进业务变革优化，24年四季度以来单季毛利率现同比回升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润分别为6.9/8.3/10.0亿元，EPS分别为1.62/1.97/2.36元，对应25年PE为25倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国内消费疲软；线上渠道整体增长放缓，流量见顶；新产品推出或者平台拓展不及预期；费用投入不当或者效果不及预期；行业竞争加剧；并购整合不当。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。