扬州金泉(603307):新客户新项目精准开拓

#核心观点：

   1、25Q1营收2.4亿，同比+9%；归母净利润0.3亿，同比-27%；扣非归母净利润0.3亿，同比-36%。

   2、24A营收8亿，同比-2%；归母净利润1.4亿，同比-37%；扣非归母净利润1.3亿，同比-41%。

   3、公司拟每10股派发现金红利6.0元（含税），合计派发现金红利0.4亿元，派息率47%。

   4、24年帐篷营收3.6亿，同比-22%，毛利率29%，同比-6pct；睡袋营收1.2亿，同比-2%，毛利率30%，同比-3pct；服装营收2.6亿元，同比+42%，毛利率22%，同比-4pct。

   5、前五大客户销售额3亿元，占比年度销售总额40%，同比-37%。

   6、国外营收7.4亿，同比-9%，毛利率29%，同比-5pct；国内营收0.9亿，同比+150%，毛利率4%，同比-2%。

   7、公司已在越南广治省、广南省以及缅甸仰光省规划建设了三大生产基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为1.4、1.8、2.2亿元；EPS为2.1、2.6、3.2元；PE为18x、14x以及11x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易政策波动、原材料价格波动、汇率波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。