华利集团(300979):新工厂影响利润率,新锐客户助力增长-一季点评

#核心观点：

   1、华利集团25Q1收入53.5亿元，同比+12%；归母净利润7.6亿元，同比-3%。

   2、25Q1销售运动鞋0.49亿双，同增8%，销售单价109元/双，同增4%。

   3、新锐客户（阿迪达斯、NB、ON、锐步等）预计成为销量增长主要驱动力。

   4、25Q1毛利率同比-5.5pct至22.9%，主要受新工厂投产初期产能爬坡影响。

   5、25Q1归母净利率同比-2.3pct至14.2%，预计25Q2毛利率将有所改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25年-27年归母净利润分别为41.3亿元/47.2亿元/54.4亿元，对应PE分别为16倍/14倍/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦风险；终端景气度不及预期风险；汇率大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。