立高食品(300973):奶油、直销增势良好,经营效率再度强化
华福证券 2025-04-29发布
#核心观点:
1、2024年及2025年一季度营收分别为38.35亿元(同比+9.61%)和10.46亿元(同比+14.13%),归母净利润分别为2.68亿元(同比+266.94%)和0.88亿元(同比+15.11%)。
2、分产品看,2024年冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料/其他烘焙原料收入分别为21.33/10.58/1.66/2.25/2.26亿元,同比-3.53%/+61.75%/-11.34%/-3.58%/+20.66%。2025年一季度冷冻烘焙/原料收入分别约6.3/4.2亿元,同比+12%/+17%。
3、分渠道看,2024年经销/直销/零售收入分别为22.21/15.80/0.07亿元,同比+12.69%/+6.11%/-47.08%。2025年一季度商超/餐饮及新零售渠道同比增长40%/20%以上。
4、2024年及2025年一季度毛利率分别为31.47%/29.99%,同比+0.08/-2.60pcts。费用率大幅收窄,四项费用率合计同比-5.57/-3.68pcts。
5、2024年及2025年一季度归母净利率分别为6.99%/8.45%,同比+4.90/+0.07pct。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润为3.56/4.20/4.78亿元,同比+33%/+18%/+14%,对应EPS为2.10/2.48/2.82元/股,当前股价对应P/E分别为18x/15x/13x,维持“买入”评级。
#风险提示:
食品安全问题、需求恢复不及预期、行业竞争加剧、主要原材料价格大幅波动。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。