固德威(688390):业绩承压,静待海外需求修复-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收67.38亿元，同比-8.36%；归母净利润-0.62亿元；扣非归母净利润-1.94亿元。2025Q1营收18.82亿元，同比+67.13%；归母净利润-0.28亿元；扣非归母净利润-0.63亿元。

   2、2024年储能逆变器业务营收4.62亿元，同比-70.53%；储能电池业务营收4.73亿元，同比-45.57%。海外市场需求修复有望改善储能业务表现。

   3、2024年光伏逆变器业务营收22.17亿元，同比-22.5%；毛利率19.78%，同比-9.65pct，主要受国内出货比例提升至48.87%影响。

   4、户用系统销售业务2024年营收30.6亿元，同比+84.96%；毛利率14.11%，同比+1.17pct，成为2025Q1营收增长主要驱动力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润1.99/3.75/5.64亿元（下调79%/下调68%/新增），对应PE为50/27/18倍。因业绩承压，评级下调至"增持"。

  

   #风险提示：

   光伏装机、海外市场拓展不及预期；竞争加剧导致盈利下降的风险。

  

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