晨光股份(603899):传统主业及科力普承压,看好后续逐步改善-25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入52.45亿元，同比下降4.39%；归母净利润3.18亿元，同比下降16.23%；扣非归母净利润2.81亿元，同比下降14.16%。

   2、利润下滑幅度大于营收，主要由于期间费用增加及收入下滑，销售净利率为6.28%，同比下降1.08pct。

   3、分业务表现分化：传统核心业务面临压力；办公直销业务短期承压；零售大店表现稳健；线上业务表现亮眼，收入同比增长24.57%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润16.93、19.46、22.83亿元，EPS为1.83、2.11、2.47元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业需求下降、竞争加剧、新业务拓展低于预期、原材料价格大幅波动等。

  

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