怡和嘉业(301367):业绩略超预期,净利润率同比提升

#核心观点：

   1、2025年一季度收入2.65亿元，同比增长38.11%；归母净利润0.72亿元，同比增长44.11%，扣非净利润0.60亿元，同比增长43.18%，略超预期。

   2、一季度境外业务收入1.70亿元，同比增长35.48%；境内业务收入0.96亿元，环比增长48.79%，同比增加43.04%。

   3、家用呼吸机诊疗业务收入1.76亿元，环比增长15.71%，同比增长62.80%；耗材类业务收入0.81亿元，环比增长3.21%，同比增长7.46%。

   4、2025年一季度毛利率49.57%，家用呼吸机诊疗业务毛利率43.20%，耗材类业务毛利率64.39%。

   5、境内毛利率51.51%，同比提升7.10%、环比提升15.87%；境外毛利率48.47%，美国市场毛利率环比提升4.56%。

   6、截至2024年12月31日，公司拥有633项国内专利，202项国际专利。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年/2026年净利润预测不变，分别为1.85亿元/2.32亿元，同比增长19.2%/25.0%。维持跑赢行业评级，维持目标价90元，对应2025年/2026年43.5倍/34.8倍市盈率，较当前股价有24.7%的上升空间。

  

   #风险提示：

   海外产品销售不及预期，汇率波动风险，研发不及预期，专利诉讼。

  

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