固德威(688390):25Q1环比略有改善,Q2持续环增,全年出货有望高增-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收67.4亿元，同比-8%，归母净利润-0.62亿元，同比-107%。2025Q1营收18.8亿元，同环比+67%/5%，归母净利润-0.28亿元，同环比+3%/+60%。

   2、2024年并网出货略增，2025年国内抢装+海外需求旺盛出货恢复高增长。预计2025年并网出货80万台，同增30%+。

   3、2024年储能出货下滑，2025年有望翻倍增长。预计2025年储能出货10+万台，同比翻倍增长；电池出货0.5gwh+。

   4、2025年户用系统稳健增长，预计全年出货1gw+，同比略增。

   5、2024年期间费用14.4亿元，同增27%，期间费率21.3%，同比+6pct。2025Q1期间费用3.6亿元，同环比+9%/-10%，期间费率19.1%，同环比-10/-3pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润3.5/5.0/7.0亿元，同比+672%/+43%/+39%，对应PE为28/20/14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，政策不及预期。

  

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