雷赛智能(002979):智能运控领域领先企业,充分受益人形机器人产业发展

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收15.84亿元，同比增长11.93%；归母净利润2.00亿元，同比增长44.67%。

   2、2024年第四季度公司实现营收4.29亿元，同比增长18.71%；归母净利润0.56亿元，同比增长21.50%。

   3、2025年第一季度实现营收3.90亿元，同比增长2.36%；归母净利润0.56亿元，同比增长2.25%。

   4、2024年公司毛利率/净利率为38.27%/12.65%，同比提升0.20/2.62个百分点。

   5、2024年伺服系统类产品收入7.09亿元（同比+11.37%），控制技术类收入2.52亿元（同比+46.68%），步进系统收入6.06亿元（同比+3.01%）。

   6、公司积极布局移动机器人辅航道，推出通用机器人运动控制系统，2025年规划加快人形机器人关节模组量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年-2027年归属母公司净利润分别为2.69/3.60/4.69亿元，对应PE 52/39/30倍，一年期合理估值为52.62-61.27元（对应2025年 PE 60-70x），首次覆盖给予“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧的风险；客户突破不及预期；新产品拓展不及预期；下游需求波动可能拖累短期业绩。

  

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