齐鲁银行(601665):开门红存贷两旺,资产质量改善显著-2024年报暨2025年一季报点评

#核心观点：

   1、齐鲁银行近两年归母净利润稳健高增，2024年营收及归母净利润同比增速分别为4.6%、17.8%，2025Q1营收及归母净利润同比增速分别为4.7%、16.5%。

   2、信贷增速高企，2024年贷款同比增长12.3%，25Q1贷款同比增速提升至12.6%。

   3、资产质量显著改善，2024年不良率、关注率、不良生成率分别同比下降7bp、31bp、15bp至1.19%、1.07%、0.6%。

   4、2024年公司分红率拟为归母普通股净利润的27.6%，较2023年提升0.9pct，现价对应股息率4.22%。

   5、2025Q1末公司核心一级资本充足率为10.25%，且尚有66亿转债未转股，静态测算若全部转股能提升核心一级资本充足率1.62pct。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年净利润增速预测为15.9%、15.2%、14.6%，对应BVPS 8.86、9.85、10.98元/股。上调目标价至7.53元，对应2025年0.85倍PB，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   结构性风险暴露超出预期、息差下行节奏超出预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。