李子园(605337):收入增长有所承压,成本下降利好利润率提升
中金公司 2025-04-29发布
#核心观点:
1、24年收入14.2亿元,同比增长0.2%,归母净利润2.24亿元,同比下降5.6%;1Q25收入3.2亿元,同比下降4.3%,归母净利润0.66亿元,同比增长16.2%。
2、分地区看,24年华东/华中/西南/华南地区收入分别同比-0.6%、-12.2%、+3.5%、-1.4%;1Q25华东/华中/西南/华南地区收入分别同比-8.1%、-6.7%、+0.7%、-11.5%。
3、24年电商收入同比+90%至0.8亿元,1Q25电商渠道收入同比增长50%。
4、24年毛利率同比+3.2ppt至39.1%,1Q25毛利率同比+4.6ppt至42.8%。
5、24年净利率同比-1.0ppt,1Q25净利率同比+3.6ppt。
#盈利预测与评级:
下调25年盈利预测15.2%至2.53亿元,引入26年盈利预测2.74亿元。目标价14元,对应22/20倍25/26年P/E,维持跑赢行业评级。
#风险提示:
需求疲弱,行业竞争加剧,原材料价格波动。
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