巨一科技(688162):业绩拐点逐步兑现;探索人形机器人第二曲线

#核心观点：

   1、2024年公司收入35.2亿元，同比-4.5%；归母净利润2131.8万元，同比扭亏；扣非净利润-1427.4万元，同比少亏2.2亿元。

   2、1Q25收入9.6亿元，同环比+13.2%/-19.2%；归母净利润0.26亿元，同比+3.3%/环比-36.0%；扣非净利润0.21亿元，同比+54.5%/环比-32.7%。

   3、智能装备业务2024年营收23.4亿元，同比-20.2%；电驱动业务营收11.3亿元，同比+64.1%。

   4、2024/1Q25毛利率为14.6%/15.2%，同比提升3.5/+1.0ppt；智能装备/电驱动毛利率17.0%/9.8%，同比+3.1/+10.4ppt。

   5、公司积极探索人形机器人产业机遇，打造第二增长极。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测25.3%至1.5亿元，新引入2026年盈利预测2.1亿元。维持跑赢行业评级，目标价28.5元，对应25/26年26.4/18.6x P/E，较当前股价有21.7%上行空间。

  

   #风险提示：

   客户放量不及预期，贸易摩擦风险，新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。