江苏银行(600919)单季息差回升,质量前瞻改善-季报点评

#核心观点：

   1、江苏银行25Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为6.2%、7.9%、8.2%，增速较24A分别变动-2.56pct、+0.28pct、-2.60pct。

   2、存贷高增：25Q1末生息资产、贷款同比分别增长23.9%、18.8%，零售贷款同比增长10%，增速较24A提升6.6pct。

   3、测算25Q1单季度息差1.80%，环比上升12bp，负债成本率环比下降19bp。

   4、资产质量改善：25Q1不良率0.86%，较年初下降3bp；关注率1.33%，较年初下降7bp；逾期率1.11%，较年初下降1bp。

   5、中收持续回升：25Q1中收同比增长22%。

   6、需关注利率波动对业绩扰动及资本充足率回落问题。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26年归母净利润增速分别为6.55%/6.94%，EPS分别为2.19/2.35元/股，给予公司最新财报每股净资产0.90倍PB，对应合理价值11.46元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、经济增长超预期下滑；

   2、存款成本上升超预期；

   3、国际经济及金融风险超预期；

   4、政策调控力度超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。