富安娜(002327):24年延续稳健高分红,1Q25有所承

#核心观点：

   1、2024年收入30.11亿元，同比-0.6%；归母净利润5.42亿元，同比-5.2%，业绩高于预期。

   2、1Q25收入5.36亿元，同比-17.8%；归母净利润0.6亿元，同比-54.1%，业绩低于预期。

   3、2024年直营/加盟/电商/团购渠道收入分别同比+1.8%/+1.4%/-7.4%/+5.1%。

   4、2024年毛利率同比+0.4ppt至56.1%，线上渠道毛利率提升明显。

   5、1Q25毛利率同比+0.3ppt至54.5%，销售费用率同比+9.6ppt至36.4%。

   6、公司宣布派发股息0.62元/股，派息率96%，股息率7.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持公司2025年盈利预测5.45亿元，引入2026年盈利预测5.73亿元。维持中性评级，维持目标价8.63元，目标价对应2025/26年13.3x/12.6xP/E，较现价有3.4%的上涨空间。

  

   #风险提示：

   终端消费需求不及预期，渠道拓展不及预期，线上增速放缓等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。