康普化学(834033):铜萃取剂下游去库+募投转固拖累,25Q1业绩不及预期,全年看锂萃取剂及新品驱动

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收4658万元，同比-30.0%，环比+1.8%；归母净利润985万元，同比-56.1%，环比+839.3%；扣非归母净利润826万元，同比-59.6%，环比+173.7%。

   2、收入端：铜萃取剂因下游去库导致采购量下滑；锂萃取剂延续增长，中试线运行良好；酸雾抑制剂因市场空间有限且部分小矿不采购，增速放缓。

   3、盈利端：毛利率42.1%，同比减少4.2pcts，主要因募投转固折旧增加；销售、管理、研发费用率同比上升，主要因规模扩大及员工持股计划摊销费用增加。

   4、展望：2025年锂萃取剂有望成为业绩主要驱动力；募投项目新产品预计贡献增量；铜萃取剂需求预计下滑；酸雾抑制剂增速放缓。公司计划扩充销售人员，加快市场拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027E盈利预测，营收分别为3.41、3.89、4.50亿元（前值分别为3.99、4.68、5.37亿元），归母净利润分别为0.84、0.99、1.19亿元（前值分别为1.00、1.19、1.43亿元），对应当前PE分别为25、21、18倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新增产能无法消化；全球铜产量下降；主要客户相对集中。

  

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