科前生物(688526):Q1业绩同比修复延续,关注新品研发-年报点评

#核心观点：

   1、科前生物2024年实现营收9.42亿元（yoy-11.48%），归母净利3.82亿元（yoy-3.43%）。

   2、25Q1实现营收2.45亿元（yoy+19.65%），归母净利1.08亿元（yoy+24.08%）。

   3、2024年公司毛利率同比下降约8pct，主要受下游生猪养殖行业动保产品使用积极性修复滞后影响。

   4、公司新品研发成果丰硕，2024年获得7项新兽药注册证书，其中猪用疫苗5项。

   5、伪狂犬（HB-98株）和猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪δ冠状病毒三联苗已进入复核检验阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年归母净利润为4.35/4.96/5.75亿元，对应EPS为0.93/1.06/1.23元。给予公司2025年25x PE，目标价23.25元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   生猪养殖行业景气不及预期，市场化销售推进不及预期，动物疫苗市场竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。