贝泰妮(300957):营收稳健增长,利润略有承压-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、贝泰妮2024年实现营收57.36亿元，同比+3.87%；归母净利润5.03亿元，同比-33.53%；扣非归母净利润2.4亿元，同比-61.12%。

   2、25Q1公司实现营收9.49亿元，同比-13.51%；归母净利润2.83亿元，同比-83.97%；扣非归母净利润2.09亿元，同比-86.44%。

   3、分品牌看：薇诺娜营收49.09亿元，同比-5.45%；薇诺娜宝贝营收2.01亿元，同比+34.03%；瑷科缦营收0.60亿元，同比+65.59%。

   4、24年毛利率为73.74%，销售及管理费用上涨，归母净利率同比-4.93pct为8.77%。

   5、公司主品牌"薇诺娜"发布2.0战略，围绕"敏感肌 PLUS"打造三大核心大单品，多品牌布局有望带来长期发展动能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润为7.0/8.6/10.6亿元，同比增速+39.2%/+22.2%/+23.7%，当前股价对应25-27年PE分别为24x、20x、16x，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、产品推广不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。