顺丰控股(002352):件量加速增长,一季度盈利超预期

#核心观点：

   1、顺丰控股一季度收入698.5亿元，同比增长6.9%；归母净利润22.3亿元，同比增长16.9%，超出预期。

   2、一季度日均件量同比增长21.0%至35.6亿件，总件量同比增长19.7%至35.4亿件。

   3、一季度件均价同比下降约11.0%至14.55元，电商件占比提升导致件均价下降。

   4、速运物流业务收入同比增长7.2%，供应链与国际业务收入同比增长9.9%。

   5、一季度毛利率同比+0.1pct至13.3%，毛利润同比+8.0%至92.9亿元；四项费用率同比-0.7pct至8.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利预测118.0亿/141.8亿/160.3亿元，对应25-27年EBITDA 349.0亿/385.3亿/413.1亿元。给予A股25E 8.0x EV/EBITDA，目标价51.1元；给予H股25E 7.7x EV/EBITDA，目标价52.8港币。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；行业监管法规变化风险；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。