菜百股份(605599):一季度归母净利润增长17％,首饰金持续产品创新

#核心观点：

   1、一季度归母净利润增长17.32%，收入82.22亿元，同比+30.18%。

   2、贵金属投资产品业务收入129亿元，同比增长45.28%，受益于金价上涨及居民对于保值增值的需求偏好。

   3、2025年一季度新开店4家，期末门店总数达到102家。

   4、2025年一季度毛利率8.34%，同比-1.67pct，主要系低毛利贵金属投资产品占比提升影响。

   5、销售费用率/管理费用率分别为2.03%/0.42%，分别同比-0.22pct/-0.14pct，费用率优化。

   6、一季度存货周转天数43.64天，较去年一季度49.99天实现进一步效率提升。

   7、一季度实现经营性现金流净额15.39亿元，同比+131.63%。

  

   #盈利预测与评级：

   略上调公司2025-2026年归母净利润至7.91/8.82亿元（前值分别为7.49/8.42亿元），新增2027年预测为9.89亿元，对应PE分别为12.1/10.8/9.7亿元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   金价大幅波动；门店拓展不及预期；电商销售不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。