华东医药(000963):业绩符合预期,创新兑现加速

#核心观点：

   1、2025年第一季度营业收入107.36亿元，同比增长3.12%；归母净利润9.15亿元，同比增长6.06%；扣非归母净利润8.97亿元，同比增长7.04%。

   2、医药工业板块核心子公司中美华东营业收入36.21亿元，同比增长6.52%；合并归母净利润8.43亿元，同比增长12.20%。

   3、医药商业营业收入69.34亿元，同比增长3.23%；净利润1.15亿元，同比增长7.33%。

   4、工业微生物板块收入同比增长29.98%，专注xRNA、特色原料药＆中间体、大健康＆生物材料、动物保健四大战略方向。

   5、医美板块英国Sinclair合并营业收入约2.38亿元，环比增长24.37%；国内子公司欣可丽美学营业收入2.54亿元，环比增长10.64%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年16.5倍/14.4倍市盈率。维持跑赢行业评级和47.90元目标价，对应21.3倍2025年市盈率和18.5倍2026年市盈率，较当前股价有28.9%的上行空间。

  

   #风险提示：

   在研产品不及预期，集采降价超预期，公司参控股研发机构亏损。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。