北京君正(300223):行业市场逐步回暖,静待产品周期花开

#核心观点：

   1、北京君正1Q25实现营业收入10.6亿元，同比增长5.3%，环比增长4.8%。

   2、归母净利润0.74亿元，同比下降15.3%，环比增长19.6%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降18.8%，环比扭亏。

   3、1Q25单季度毛利率36.4%，同比下降1.0pct，环比增长1.9pct。

   4、计算芯片业务1Q25收入2.7亿元（YoY+12.4%，QoQ-2.7%），未来将加大算力投入。

   5、存储芯片1Q25收入6.6亿元（YoY+3.4%，QoQ+9.9%），预计2025年将迎来修复性增长。

   6、模拟与互联芯片1Q24收入1.2亿元（YoY+12.3%，QoQ-4.0%），车载LED驱动芯片渗透率持续提高。

   7、公司基于21nm/20nm、18nm、16nm等工艺的DRAM新产品预计2025年向客户提供工程样品。

   8、公司布局3D AI DRAM产品，积极跟进AI存储市场需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为4.6、7.0、10.5亿元，对应EPS为0.96、1.45、2.17元/股，对应PE为67.8、45.0、30.1倍。评级由"增持"调整至"买入"。

  

   #风险提示：

   市场复苏不及预期；产品价格不及预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。