万达电影(002739):Q1业绩同比高增,关注暑期档改善弹性

#核心观点：

   1、2024年收入123.6亿元，同比下降15.4%；归母净亏损9.4亿元，同比由盈转亏。

   2、1Q25营收47.1亿元，同比增长23.2%；归母净利润8.3亿元，同比增长155%。

   3、2024年公司市场份额以15.2%保持行业首位，非票收入占票房收入比例和毛利率均同比提升。

   4、2024年电影制作发行收入同比增长85%，游戏发行业务收入同比增长54.7%。

   5、1Q25全国大盘票房同比增长49%，带动公司院线业务收入明显增长，销售费用同比下降35.4%。

   6、2025年后续电影储备丰富，包括《人生开门红》《有朵云像你》等。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25/26年净利润预测不变。现价对应25/26年20/16倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价15.5元，对应27/21倍25/26年P/E，34%上行空间。

  

   #风险提示：

   大盘票房表现不及预期，重点内容上映节奏和票房不确定性，竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。