华东医药(000963):工业板块表现稳健,创新转型持续兑现-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入279.85亿元（+22.63%），归母净利润63.37亿元（+47.28%）。

   2、2025Q1公司实现营业收入72.06亿元（+20.14%），归母净利润18.74亿元（+36.9%）。

   3、创新药出海成效显著，2024年收到来自Merck Healthcare的1.6亿欧元和Kailera Therapeutics的1亿美元对外许可首付款。

   4、25Q1公司收到DLL3 ADC产品SHR-4849的7500万美元对外许可首付款。

   5、截至2025Q1，公司已实现14笔创新药对外授权合作，近三年对外授权9笔。

   6、25年3月，公司将Lp(a)抑制剂HRS-5346授权给默沙东，首付款2亿美元，交易金额累计可达19.7亿美元。

   7、25年4月，公司将SHR7280在中国大陆独家商业化权益授予德国默克。

   8、2025Q1公司研发费用达15.33亿元，推动创新成果转化。

   9、25Q1公司多个新药获批上市，包括瑞卡西单抗、硫酸艾玛昔替尼片等。

   10、2024年公司共有8项上市申请获NMPA受理，24项临床推进至Ⅲ期，27项临床推进至II期。

   11、2025-2027年预计获批上市创新产品及适应症约47项。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司实现归母净利润70.0/79.8/92.5亿元，同比增长10.4%/14.0%/16.0%。创新+出海双轮驱动，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险等。

  

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