南方传媒(601900):2025Q1增长亮眼,分红力度加大

#核心观点：

   1、2024年公司收入91.72亿元（同比-2.07%），归母净利润8.10亿元（同比-36.91%）；2025Q1收入21.13亿元（同比+1.21%），归母净利润3.2亿元（同比+110.25%）。

   2、2024年分红4.93亿元，股利支付率60.85%，较2023年提升23.75个百分点。

   3、2024年教材教辅出版销售码洋53.6亿元（同比+4.65%），一般图书出版销售码洋42.47亿元（同比+51.61%），毛利率提升2.48个百分点至17.53%。

   4、公司积极推进智慧教育平台建设，优化语言乐学平台、粤高中学习平台等项目产品体系。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为95.6/100.8/106.2亿元，对应归母净利润为10.1/10.8/11.7亿元。给予2025年18倍PE，目标价20.16元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本上升，新业务拓展不及预期等。

  

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