立高食品(300973):经营趋势向好,盈利能力释放-公司事件点评报告
华鑫证券 2025-04-29发布
#核心观点:
1、2024年/2025Q1毛利率分别为31.47%/29.99%,主要受渠道/产品结构变化及大宗原料价格上涨影响,公司通过锁单和部分原材料价格下滑平滑成本,预计毛利率将小幅修复。
2、2024年/2025Q1销售费用率分别同比下降1pct/2pct至12.10%/10.10%,管理费用率分别同比下降3pct/1pct至6.68%/5.41%,主要得益于规模效应和精准费用投放。
3、2024年冷冻烘焙营收同比下降4%,但2025Q1同比增长12%,主要受益于山姆新品上线;奶油营收同比增长62%,主要因UHT系列产品放量;酱料营收2025Q1大幅增长。
4、经销渠道营收同比增长13%,主要受稀奶油放量带动;直销渠道营收同比增长6%,公司积极开拓新渠道客户,商超新品导入后快速放量。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年EPS分别为1.97/2.31/2.75元,当前股价对应PE分别为19/16/14倍,维持“买入”投资评级。预计2025-2027年主营收入分别为4418/5006/5592百万元,归母净利润分别为333/392/466百万元。
#风险提示:
宏观经济下行风险、原材料成本上涨、新品推广不及预期,需求复苏不及预期。
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