顾家家居(603816):25Q1业绩较优,零售转型思路明确

#核心观点：

   1、24年公司营收/归母净利/扣非净利分别同比-3.81%/-29.38%/-26.92%至184.8/14.17/13.01亿元，25Q1营收/归母净利/扣非净利分别同比+12.9%/+23.5%/+22.2%至49.1/5.2/4.6亿元。

   2、外销24年收入同比增长11.3%至83.67亿元，内销24年收入同比-14.4%，25Q1内销预计恢复个位数增长。

   3、24年计提20红星03债券减值2.13亿及商誉减值0.5亿元，24年/25Q1毛利率同比-0.1/-0.7pct至32.72%/32.40%。

   4、公司持续推进零售转型，外销加大非美市场拓展及自有品牌出海，加快海外产能布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为2.28/2.48/2.71元，当前股价对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   品类拓展不畅；原材料价格大幅上涨；人民币汇率大幅波动。

  

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