四方股份(601126):盈利能力提升,业绩略超市场预期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司25年Q1营收18.3亿元，同比+18%，归母净利润2.4亿元，同比+33%，扣非归母净利润2.3亿元，同比+30%。

   2、25Q1公司毛利率31.8%，同比-2.1pct，归母净利率13.2%，同比+1.5pct。

   3、主网方面，25Q1电网投资完成额约956亿元，同比+25%，预计公司网内业务25年有望实现10-15%稳健增长。

   4、配网方面，公司25年实现西南省份市场突破，预计25年配电业务有望实现15-20%增长。

   5、网外市场方面，新能源侧订单同比维持较高增速增长，AIDC等新市场有望成为重要新增量。

   6、25年Q1期间费用3.5亿元，同比+10%，费用率19.1%，同比-1.4pct；经营性现金净流入1.9亿元，同比+118.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为8.8/10.6/12.4亿元，同比+24%/19%/17%，现价对应PE分别为15x/13x/11x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期，竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。