药石科技(300725):订单逐步改善,期待公司经营边际优化

#核心观点：

   1、2024年公司营收16.89亿元（同比-2.12%），归母净利润2.20亿元（同比+11.24%）。2025Q1营收4.55亿元（同比+20.55%），归母净利润0.36亿元（同比-27.67%）。

   2、2024年药物研究阶段产品营收3.31亿元（-4.06%），药物开发及商业化阶段产品营收13.54亿元（-1.83%）。2025Q1药物研究阶段产品营收0.80亿元（-5.92%），药物开发及商业化阶段产品营收3.74亿元（+27.97%）。

   3、2024年CDMO新签订单金额同比增长12.43%，订单数量增长31.12%。截至2024年底临床前至临床II期项目超2400个，临床III期及商业项目78个。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.24亿元（+2.1%）、2.37亿元（+5.9%）、2.55亿元（+7.4%）。给予2025年PE 33倍，目标价36.96元，首次覆盖给予买入-A评级。

  

   #风险提示：

   订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、计算假设不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。