伟星股份(002003):1Q25业绩高于预期,海外品牌增速快

#核心观点：

   1、1Q25收入9.79亿元，同比+22.3%；归母净利润1.00亿元，同比+28.8%，扣非净利润0.98亿元，同比+29.6%，业绩高于预期。

   2、海外品牌是增长核心原因，越南产能贡献提升，1Q25单季度越南产能贡献收入超2024年全年。

   3、分品类看，拉链、钮扣收入增速接近，拉链收入同比增长略快于钮扣。

   4、1Q25毛利率同比+0.9ppt至38.8%，归母净利率同比+0.5ppt至10.2%。

   5、存货周转天数和应收账款周转天数分别同比-10.7天/-1.9天至110.5天和46.2天，运营效率稳健向好。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年净利润7.66/8.47亿元不变，当前股价对应2025/26年P/E分别为17.3x/15.7x。维持跑赢行业评级和目标价15.41元不变，对应2025/26年P/E分别为23.5x/21.3x，较当前股价有36.8%的上行空间。

  

   #风险提示：

   订单增长不及预期，新产能爬坡影响盈利能力，竞争加剧。

  

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