顺丰控股(002352):保持经营韧性,利润稳健增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入698.50亿元，同比+6.90%，归母净利润22.34亿元，同比+16.87%，扣非归母净利润19.74亿元，同比+19.12%。

   2、25Q1公司归母净利率约3.20%，同比+0.27pct；扣非归母净利率约2.83%，同比+0.29pct。

   3、25Q1公司实现总件量35.6亿件，同比+19.7%。速运物流业务收入约518.09亿元，同比+7.2%，速运物流单量约35.41亿件，同比+19.71%。

   4、供应链及国际业务收入同比+9.9%，主要得益于公司强化国际网络建设。

   5、25Q1公司经营性现金流40.62亿元，同比-14.21%，剔除税费返还后的自由现金流20.13亿元，同比+55.57%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   时效件需求不及预期；新业务改善不及预期；产能投放超预期。

  

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