凯赛生物(688065):2024年公司业绩明显改善,持续打造生物基聚酰胺应用"生态圈"-2024年报点评

#核心观点：

   1、凯赛生物2024年营业收入29.58亿元，同比上升39.91%；归母净利润4.89亿元，同比上升33.41%；扣非净利润4.65亿元，同比上升51.60%。

   2、2024年公司总体销售毛利率为31.25%，较上年同期上升2.46pcts。财务费用同比上升22.45%，销售费用同比上升42.86%，管理费用同比下降8.72%，研发费用同比上升23.38%。

   3、2024年公司经营活动产生的现金流量净额为8.21亿元，同比上升44.16%；投资性活动产生的现金流量净额为-8.23亿元，同比上升47.20%；筹资活动产生的现金流量净额为1.49亿元，同比上升157.02%。

   4、公司多个产品产能处于行业前列，系列生物法长链二元酸年产能11.5万吨，年产4万吨生物法癸二酸建设项目于2022年投产，生物基戊二胺年产能5万吨，系列生物基聚酰胺年产能10万吨。

   5、2024年公司投入研发费用2.33亿元，同比增长23.38%，占营业收入比例为7.89%；新增发明专利申请83项，累计拥有386项发明专利。

   6、公司与招商局集团及其体系基于生物基新材料的合作已经全面展开，设立招商凯赛（合肥）复合材料有限公司，打造合成生物材料产业集群。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为35.37/51.81/74.68亿元，实现归母净利润分别为6.73/8.53/10.14亿元，对应EPS分别为0.93/1.18/1.41元，当前股价对应的PE倍数分别为56.1X、44.2X、37.2X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料、能源价格及运费波动风险；产品价格波动风险；下游需求不及预期；新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。