长城汽车(601633):产品加速换代,看好枭龙和高山发力-季报点评

#核心观点：

   1、长城汽车25Q1收入400亿元，同环比-7%/-33%；归母净利润18亿元，同环比-46%/-23%，低于预期。

   2、25Q1销售新车26万辆，同比-7%；毛利率18%，同环比-2/+1pct；单车ASP和毛利分别为16/3万元。

   3、二代枭龙MAX上市，限时售价11.68-15.48万元，搭载第二代Hi4四驱混动系统，月销有望突破8000台。

   4、魏牌全新高山MPV开启预售，高山8/9预售价32.98/37.98万元，预计整体月销有望突破6000台。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利预测为153/186/201亿元。维持长城汽车A股目标价39.69元，H股目标价20.95港币，均维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   全球贸易政策风险；行业竞争加剧；上游原材料大幅涨价。

  

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