格力电器(000651):Q1超预期,分红率提升

#核心观点：

   1、24年公司营业总收入1900.38亿元（YOY-7.31%），归母净利润321.85亿元（YOY+10.91%），扣非后归母净利润301.00亿元（YOY+9.19%）。

   2、25Q1营业总收入416.39亿元（YOY+13.78%），归母净利润59.04亿元（YOY+26.29%），扣非后归母净利润57.17亿元（YOY+26.34%）。

   3、24年消费电器/工业制品及绿色能源/智能装备/其他主营/其他业务分别同比-4.29%/+0.80%/-36.68%/+122.29%/-33.88%。

   4、24年公司实现归母净利率16.94%（YOY+2.78pct），25Q1归母净利率14.18%（YOY+1.40pct）。

   5、24年公司毛利率29.43%，同比持平；25Q1毛利率27.36%，同比下滑1pct。

   6、24年销售/管理/研发费用率分别为5.16%/3.20%/3.65%，同比分别-2.1pct/-0.01pct/+0.33pct。

   7、24年拟每10股派20元，分红率52%（23年45%）。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年公司收入预测为2054/2163/2288亿元，同比分别+8.07%/+5.34%/+5.76%。对应归母净利润分别为350/376/407亿元，同比分别+8.71%/+7.39%/+8.23%。相应EPS分别为6.25/6.71/7.26元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   终端消费疲软，渗透率提升不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。