腾龙股份(603158):新能源业务高速增长,汽车电子新业务蓄势待发-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收38.13亿元，同比+15.42%；归母净利润2.50亿元，同比+28.47%；扣非归母净利润1.86亿元，同比+0.46%。2025年一季度营收8.64亿元，同比+0.66%；归母净利润0.45亿元，同比-20.12%。

   2、新能源业务增量明显，2024年新能源车热管理产品收入14.57亿元（同比+52.89%），占热管理系统零部件收入63.79%。全年获得新项目定点208个，其中新能源项目194个。

   3、2024年毛利率20.47%，同比-1.87pct。费用管控效果显著，销售/管理费用率同比-0.47pct/-0.62pct。

   4、2024年海外销售收入7.39亿元，同比-0.37%。波兰工厂基本实现盈亏平衡，马来西亚新建投资项目加快推进。

   5、持续完善产业链布局，重点建设新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目，规划年产245万套（件）产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为45.34/53.63/63.34亿元，归母净利润为2.97/3.45/4.14亿元，EPS为0.60/0.70/0.84元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧超预期，出货量不及预期，新业务拓展不及预期等。

  

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