富安娜(002327):短期快速调整为长期健康发展,仍是优质高分红标杆

#核心观点：

   1、24年营收30.1亿元（同比-0.6%），归母净利润5.42亿元（同比-5.2%）。24Q4营收11.2亿元（同比+1.7%），归母净利润2.49亿元（同比+10.3%）。

   2、25Q1营收5.4亿元（同比-17.8%），归母净利润0.56亿元（同比-54.1%）。

   3、24年度拟分红0.62元/股，现金分红总额5.2亿元，现金分红比例约96%。

   4、24年毛利率56.1%（同比+0.4pct），期间费用率33.8%（同比+0.7pct）。25Q1毛利率54.5%（+0.3pct），期间费用率43.4%（+10.1pct）。

   5、24年经营现金流净额3.7亿元（同比-4.0亿元）。25Q1经营现金流净额1.8亿元（同比+1.1亿元）。

   6、24全年公司线上/直营/加盟营收分别为11.2/7.4/8.4亿元，同比-7.4%/+1.8%/+1.4%。

   7、24年末总门店数1472家（净关22家），其中直营485家（净开1家）、加盟987家（净关23家）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润5.0/5.4/5.8亿元，对应PE为13/12/12倍，给予25年15倍PE，目标市值78亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   国内零售恢复低于预期；行业竞争加剧；商品房住宅销售不达预期。

  

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