兆易创新(603986):技术和产品优势不断增强,公司经营情况显著改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收73.56亿元，同比增长27.69%；归属上市公司股东净利润11.03亿元，同比增长584.21%。

   2、2025年一季度公司实现营收19.09亿元，同比增长17.32%；归属上市公司股东净利润2.35亿元，同比增长14.57%。

   3、2024年公司整体毛利率和净利率分别是38.00%（+3.58pct YoY）和14.97%（+12.17pct YoY）。

   4、2024年存储芯片实现营收51.94亿元（+27.39%YoY），毛利率约40.27%，同比提升7.28pct。

   5、MCU及模拟产品实现营收17.06亿元（+29.56%YoY），毛利率约36.50%，同比减少6.60pct。

   6、传感器实现营收4.48亿元，毛利率约16.46%，同比提升0.46pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.26元、3.06元、3.91元，对应2025年4月25日收盘价PE分别为49.9倍、36.8倍、28.8倍。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）下游需求不及预期风险。若下游需求不及预期，公司不能及时调整客户和产品结构，可能会对业绩产生不利影响；

   2）供应链风险。公司的产品特点适合采用无晶圆厂运营模式，晶圆代工厂和封装测试厂等供应链各环节的产能能否保障采购需求以及合理成本，存在不确定风险。

   3）汇兑损益风险。公司境外销售占比较高，且主要以美元结算，汇率大幅波动可能给公司运营带来汇兑风险。

  

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