永辉超市(601933):调改店Q1盈利,供应链改革提速-2024年报及2025一季报业绩点评

#核心观点：

   1、2024年收入676亿元，同比下降14.07%，归母净利润-14.65亿元，扣非归母净利润-24.10亿元。

   2、2025年一季度收入175亿元，同比下降19.32%，归母净利润1.48亿元，同比下降79.96%，扣非归母净利润1.37亿元，同比下降77.07%。

   3、一季度净利润下滑主因裸采控后台短期毛利率承压，毛利率下降1.35pct，以及公司持有的Advantage solutions股票产生公允价值变动损益-1.72亿元。

   4、大幅优化门店，2025年一季度同比减少273家门店，新开2家门店，已完成61家门店调改，其中41家“稳态调改店”3月净利1470万、Q1净利7472万。

   5、2024年线上业务营收146亿元，占营业收入21.7%，商品毛利率同比提升0.5%。

   6、2024年全年研发升级自有品牌商品120款，其中20余款年销售额突破5000万元，引入品牌新品近5万支。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利分别为-8.21/5.43/15.94亿元，EPS分别为-0.09/0.06/0.18元。给予公司2026年0.9倍PS，上调目标价至7.17元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   门店调改进展及效果的不及预期，投资收益和减值损失等的不确定性，行业竞争加剧。

  

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