天士力(600535):中药业务稳健增长,华润入主赋能新发展-2024年报业绩点评
国泰海通 2025-04-28发布
#核心观点:
1、2024年公司实现营收84.98亿元,同比下降2.03%,归母净利润9.56亿元,同比下降10.78%,扣非归母净利润10.36亿元,同比下降12.31%,主要由于计提开发支出减值损失所致。
2、24年Q4实现营收20.36亿元,同比下降3.19%,归母净利润1.13亿元,同比增长191.83%,扣非归母净利润0.53亿元,同比下降58.06%。
3、心脑血管核心业务稳健增长,24年心脑血管产品收入55.93亿元,同比增长4.23%,核心大单品复方丹参滴丸销售量1.54亿盒,同比增长9.24%。
4、24年医药工业实现营收75.74亿元,同比增长2.06%,毛利率71.08%,同比下降1.87pp;医药商业实现营收8.95亿元,同比下降26.39%,毛利率33.94%,同比增长4.40pp。
5、持续加大研发创新力度,截至24年底公司拥有涵盖98款在研产品的研发管线,包含33款1类创新药;27款处于临床试验阶段,22款正在临床II、III期阶段。
6、华润三九入主有望对公司实现赋能,公司借助华润体系平台将持续保持院内中药领先优势。
#盈利预测与评级:
调整2025-2026年预测EPS为0.77/0.84元,新增预测2027年EPS为0.92元,给予2025年PE 22X,给予目标价16.94元,维持"增持"评级。
#风险提示:
核心品种放量不及预期,国企改革进度不及预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。