长城汽车(601633):产品换代致销量承压,新品上市看好公司后续表现-一季点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入400.2亿元，同比-6.6%，环比-33.2%；归母净利润17.5亿元，同比-45.6%，环比-22.7%；扣非归母净利润14.7亿元，同比-27.4%，环比+7.9%。

   2、Q1销量承压主要由于产品换代升级周期，汽车销量25.7万辆，同比-6.7%，其中哈弗/魏牌/欧拉/坦克销量分别为14.5/1.3/0.7/4.2万辆。

   3、公司加速智能化战略，推动科技平权，快速推进智驾产品全面普及，以用户体验为中心打造未来出行生态。

   4、2025款哈弗H5/二代枭龙MAX/2025款坦克300上市，其中二代枭龙MAX预售72小时大订订单突破10636辆。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为2427/2812/3107亿元，同比+20%/16%/11%；归母净利润分别为142/167/186亿元，同比+12%/17%/12%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；出口销量不及预期；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。