爱美客(300896):2025Q1营收承压,收购韩国REGEN有序推进-一季点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收6.63亿元（同比-17.9%），归母净利润4.44亿元（同比-15.9%），扣非归母净利润4.02亿元（同比-24.0%）。

   2、2025Q1综合毛利率93.9%（同比-0.7pct），销售费率9.9%（同比+1.52pct），管理费率4.73%（同比+0.65pct），研发费率8.82%（同比+1.7pct），归母净利率66.88%（同比+1.61pct）。

   3、已获批用于纠正颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶获得Ⅲ类医疗器械注册证，2025年将正式上市销售。

   4、重组透明质酸酶、司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液获得国家药品监督管理局临床试验批件。

   5、米诺地尔搽剂、利多卡因丁卡因乳膏、注射用A型肉毒毒素的上市许可申请获得受理，进入审评阶段。

   6、收购韩国REGEN Biotech,Inc.公司，标的公司核心产品AestheFill已获得34个国家和地区的注册批准，预期2025Q2开始实现生产和交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为33.43/38.97/44.02亿元，对应增速分别为10.5%/16.6%/13.0%；归母净利润分别为21.45/24.19/26.97亿元，对应增速分别为9.6%/12.8%/11.5%；EPS分别为7.09/7.99/8.91元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   监管政策大幅度变化；医疗风险事故；行业竞争加剧；产品获批进度不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。