爱尔眼科(300015):业绩稳健增长,一季度改善明显

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入209.83亿元，同比增长3.02%；归母净利润35.56亿元，同比增长5.87%；扣非归母净利润30.99亿元，同比下滑11.82%。

   2、2025年一季度实现收入60.26亿元，同比增长15.97%，归母净利润10.50亿元，同比增长16.71%，扣非归母净利润10.60亿元，同比增长25.78%。

   3、2024年门诊量1,694.07万人次，同比增长12.14%；手术量129.47万例，同比增长9.38%。

   4、各业务板块表现：屈光项目收入76.03亿元，同比增长2.31%；视光项目收入52.79亿元，同比增长6.42%；白内障手术收入34.89亿元，同比增长4.87%；眼前段手术收入18.98亿元，同比增长5.95%；眼后段手术收入14.99亿元，同比增长8.22%。

   5、公司持续完善眼科网络布局，2024年成立长沙医学中心，募集资金建设的区域眼科中心上海爱尔、南宁爱尔已建成并结项，湖北爱尔、安徽爱尔、沈阳爱尔、贵州爱尔已建成营业，北京爱尔英智正在建设中；通过收购87家医疗机构，进一步完善基层医院网络。

   6、通过欧洲Clínica Baviera收购了英国Optimax集团，进军英国眼科市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为236.81/270.84/311.54亿元，对应增速分别为12.86%/14.37%/15.03%；归母净利润分别为41.15/47.61/56.15亿元，对应增速分别为15.71%/15.70%/17.95%，EPS分别为0.44/0.51/0.60元/股，3年CAGR为16.45%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   扩张不及预期的风险；政策不确定的风险；行业竞争加剧的风险。

  

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