晨光股份(603899):Q1线上表现较好,科力普后续有望回升

#核心观点：

   1、2025Q1公司收入52.45亿元，同比-4.39%；归母净利3.18亿元，同比-16.23%；扣非归母净利2.81亿元，同比-14.16%。

   2、分渠道看：晨光科力普营收27.90亿元，同比-5.32%；零售大店营收4.01亿元，同比+8.03%；晨光科技营收3.08亿元，同比+24.57%。

   3、分产品看：书写工具、学生文具、办公文具、其他产品、办公直销销售额同比分别为-0.07%、-5.99%、-5.6%、+8.45%、-5.32%。

   4、2025Q1公司毛利率+0.49pct至20.65%，净利率-1.08pct至6.28%；期间费用率+1.42pct至13.39%。

   5、截至2025Q1末，公司在全国拥有792家零售大店，其中九木杂物社752家，晨光生活馆40家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收分别为270.14/297.16/326.88亿元，归母净利润分别为15.64/17.23/18.97亿元，EPS分别为1.69/1.87/2.06元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   传统文具需求大幅下滑风险；新业务不及预期风险；新品推广不及预期

  

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